2015年2月人民幣兌美元即期匯率累計下跌0.30%，為連續(xù)第四個月出現(xiàn)月度貶值。

　　在2月的15個交易日中，人民幣即期匯率逼近跌停的累計天數(shù)達到12天。實際上，盡管人民幣匯率連續(xù)逼近跌停，但累計貶值幅度仍然有限。人民幣中間價的設定間接影響了近期人民幣的貶值幅度。有分析人士預期，人民幣匯率波動區(qū)間將可能擴大至3%，以使匯率更多發(fā)揮價格調(diào)節(jié)器作用。

　　2月以來人民幣兌美元即期匯率波動出現(xiàn)“新常態(tài)”，幾乎每天都徘徊在跌停水平附近。據(jù)中國金融信息網(wǎng)人民幣頻道統(tǒng)計，在2月的15個交易日中，有12個交易日人民幣即期匯率相對于中間價的最大跌幅超過1.90%，逼近2%的跌停上限。

　　在2月的最后一個交易日，人民幣即期匯率大跌近百基點，創(chuàng)逾兩年來最低收盤水平。整個2月，人民幣兌美元即期匯率累計下跌幅度為0.30%，為連續(xù)第四個月下跌，2015年累計下跌1.05%。

　　人民幣兌美元交易價持續(xù)走軟，確實在一定程度上反映了市場短期看空人民幣、購匯需求增多的特征。不過，人民幣即期匯率跌停并不意味著人民幣出現(xiàn)了連續(xù)的大幅下跌。因為人民幣跌停僅僅是市場上對于即期匯率相對于中間價達到波動限制(日內(nèi)最大不得超過上下2%)的一種通俗叫法。事實上，在人民幣中間價整體仍持穩(wěn)的背景下，近期即期匯率的整體貶值幅度也較為有限。

　　按照央行的規(guī)定，每日境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元交易價可在當日人民幣兌美元中間價上下2%的幅度內(nèi)浮動，這意味著人民幣中間價的設定，將間接影響近期人民幣的貶值幅度。

　　2月27日人民幣兌美元匯率中間價報6.1475，為2014年11月7日以來最低水平。2月人民幣兌美元中間價累計下跌0.17%，2015年以來累計跌幅0.46%。

　　據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》報道，春節(jié)后人民幣即期匯率之所以連續(xù)逼近跌停的幕后推手之一，是匯差交易潮涌。

　　所謂匯差交易，其實是很多企業(yè)與投資機構(gòu)發(fā)現(xiàn)境外離岸市場人民幣匯率報價大幅低于境內(nèi)在岸市場的報價，先在境內(nèi)購匯(買入美元賣出人民幣)，再通過境外售匯(買入人民幣賣出美元)，套取境內(nèi)外人民幣匯率的價差。

　　隨著春節(jié)期間人民幣貶值預期進一步增加，這種匯差交易有愈演愈烈的趨勢。某些投資機構(gòu)通過匯差交易，正在刻意營造人民幣即期匯率持續(xù)跌停的市場氛圍，意在豪賭央行為了增加人民幣匯率的波動彈性，可能在二季度進一步放寬人民幣匯率波動區(qū)間。更有甚者，在押注中國央行基于經(jīng)濟復蘇增長的需要，不得不放棄人民幣匯率形成機制與美元掛鉤，增加歐元、日元等一籃子貨幣的比重。

　　有外匯經(jīng)紀商認為，在人民幣持續(xù)跌停的市場氛圍下，中國央行有可能盡早放寬人民幣匯率波動區(qū)間，這也是一些國際金融投資機構(gòu)樂于看到的局面。

　　浦發(fā)銀行金融市場部高級分析師曹陽認為，基于人民幣跨境流動規(guī)模擴大以及資本項目逐步開放的大背景，預計人民幣匯率波動區(qū)間將會擴大，例如單日波動區(qū)間可能擴大至3%，以使匯率更多發(fā)揮價格調(diào)節(jié)器作用。此外，央行會重視利率和匯率政策的搭配，著力打造“利率—匯率”價格雙走廊框架，以此增加數(shù)量型政策工具的彈性，應對內(nèi)、外流動性變化。

　　瑞銀證券特約首席經(jīng)濟學家汪濤則認為，短期內(nèi)進一步擴大人民幣匯率浮動區(qū)間既無必要、也非決策層所愿。如果決策層允許人民幣更大幅度地貶值，完全可以更頻繁、更大幅度的促使人民幣兌美元中間價貶值。目前擴大浮動區(qū)間只會加劇市場貶值預期，與決策層維穩(wěn)的意愿相悖。

　　瑞銀同時認為，人民幣大幅貶值的可能性很小，預計今年人民幣兌美元匯率小幅貶值3%左右。雖然資本持續(xù)大規(guī)模流出，但經(jīng)常賬戶順差規(guī)模依然可觀、且仍在擴大;來自美國的政治壓力和決策層推進人民幣國際化的意圖都限制了人民幣貶值空間;為避免市場貶值預期加劇引發(fā)更大規(guī)模的資本流出、加劇國內(nèi)流動性和金融市場波動，央行也不希望人民幣大幅貶值。

　　招商證券研發(fā)中心宏觀研究主管謝亞軒也表示，鑒于內(nèi)需疲弱、美元升值、我出口競爭力削弱等綜合因素，今年人民幣對美元的貶值幅度或在3%左右。目前還不是擴大人民幣匯率浮動區(qū)間的好時機，這會加劇市場的貶值預期，同維穩(wěn)意愿相悖。