理財(cái)產(chǎn)品凈值“隨行就市”成常態(tài)

　　近期，受股市波動(dòng)影響，部分權(quán)益類、混合類銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)較大回撤甚至跌破凈值，前者主要投資于權(quán)益類資產(chǎn)，如股票、未上市企業(yè)股權(quán)等，且投資比例不低于80%。針對(duì)這一現(xiàn)象，投資者“又虧了”的吐槽之聲備受市場(chǎng)關(guān)注。多位業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品“浮虧”無需過度解讀，在“資管新規(guī)”落地實(shí)施的背景下，產(chǎn)品凈值“隨行就市”已成常態(tài)。

　　實(shí)際上，去年以來至今，銀行理財(cái)產(chǎn)品浮虧、破凈并非新鮮事。由于《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(“資管新規(guī)”)過渡期于2021年12月末正式結(jié)束，2022年也被業(yè)內(nèi)稱為“資管新規(guī)元年”，理財(cái)市場(chǎng)真正開始出現(xiàn)一系列新變化，突出表現(xiàn)為產(chǎn)品不再保本，且凈值隨著市場(chǎng)走勢(shì)波動(dòng)。2022年3月，受國內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)短期大幅調(diào)整影響，多款銀行理財(cái)產(chǎn)品浮虧、跌破凈值;2022年11月，受債券市場(chǎng)回調(diào)影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值再次出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

　　銀行理財(cái)為何不再保本甚至可能虧本?銀行理財(cái)?shù)谋举|(zhì)并非存款，而是資產(chǎn)管理產(chǎn)品，即“受人之托、代客理財(cái)”。在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，銀行理財(cái)被異化為“高息存款”，不僅存在較大的剛性兌付壓力，還埋下了“直接融資間接化”的隱患。為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展，金融管理部門于2018年4月、9月先后發(fā)布“資管新規(guī)”“理財(cái)新規(guī)”。隨后，銀行理財(cái)開始整改，產(chǎn)品開啟凈值化轉(zhuǎn)型，投資者可以每天看到該產(chǎn)品的凈值變化，緊隨市場(chǎng)或漲或跌。截至2021年12月末，保本理財(cái)、不合規(guī)短期理財(cái)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)“清零”，絕大部分銀行已按時(shí)完成整改工作。

　　“但是，目前投資者對(duì)于銀行理財(cái)?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型尚未完全適應(yīng)，當(dāng)金融市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)隨之加大，投資者有時(shí)會(huì)出現(xiàn)恐慌情緒，贖回產(chǎn)品。”上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛說，反之，當(dāng)市場(chǎng)上漲、理財(cái)產(chǎn)品收益率回升時(shí)，投資者又重新返回理財(cái)市場(chǎng)，正如去年下半年到今年4月、5月銀行理財(cái)存量規(guī)模“由降轉(zhuǎn)升”一樣，投資者會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的階段性影響，對(duì)資產(chǎn)配置作出相應(yīng)調(diào)整。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，投資者應(yīng)全面看待市場(chǎng)變化，理性對(duì)待理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，并逐步養(yǎng)成長(zhǎng)期投資的習(xí)慣。“與此同時(shí)，銀行和理財(cái)公司要進(jìn)一步做好投資者分層服務(wù)，在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)的基礎(chǔ)上，向不同投資者不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、期限的理財(cái)產(chǎn)品。”董希淼說，如果投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的凈值回撤比較敏感，那么應(yīng)向投資者推薦更加突出穩(wěn)健性的產(chǎn)品。

　　需注意，近期居民的投資意愿有所下滑，這對(duì)銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展提出了新挑戰(zhàn)。中國人民銀行日前發(fā)布的《2023年第二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，今年第二季度，傾向于“更多投資”的居民占17.5%，比上季減少1.3個(gè)百分點(diǎn)。“盡管近年來居民的金融資產(chǎn)在增長(zhǎng)，但居民依然偏好無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品、低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。”曾剛說，問題是，目前市場(chǎng)上與投資者需求相匹配的產(chǎn)品規(guī)模較為有限?！吨袊y行(601988)業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2022年)》顯示，截至2022年12月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量為9671萬個(gè)，較年初增長(zhǎng)18.96%，但風(fēng)險(xiǎn)偏好為三級(jí)(平衡型)、四級(jí)(成長(zhǎng)型)和五級(jí)(進(jìn)取型)的個(gè)人投資者占比有所減少，風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)(穩(wěn)健型)的個(gè)人投資者占比最高，達(dá)35.44%。

　　“接下來，應(yīng)進(jìn)一步豐富居民的投資理財(cái)渠道。”董希淼說，一方面，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重，發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)管理市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金;另一方面，穩(wěn)定居民就業(yè)，提高居民收入，進(jìn)而穩(wěn)定預(yù)期和信心，提振居民的投資意愿，持續(xù)釋放國內(nèi)市場(chǎng)潛力。“此外，對(duì)于銀行和理財(cái)公司來說，要持續(xù)提高對(duì)于趨勢(shì)的研判能力和應(yīng)對(duì)能力。”董希淼說，從根本上看，要完善激勵(lì)約束機(jī)制，加強(qiáng)基礎(chǔ)能力建設(shè)，提升投資研究能力、培養(yǎng)投資研究人才，根據(jù)市場(chǎng)和客戶變化，及時(shí)調(diào)整、優(yōu)化資產(chǎn)配置策略和投資策略。
　　文章來源：http://www.cjgs.cn/html/licai/2023_07/13/238794.html

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